ST南糖順利摘星,但是其股價卻連續兩天跌停,本欄認為,投資者主要是對公司的真實盈利能力存疑,擔心ST南糖業績無法繼續好轉,從而不愿意以高估值購買公司股票。
ST南糖在2017年和2018年連續兩個年度虧損,因此也被冠以*ST的前綴,2019年年報顯示,ST南糖利潤扭虧為盈,公司也因此撤銷了*ST的退市風險預警,改為ST的其他風險預警。按道理說,這對于ST南糖來說肯定是一件好事,但投資者或許對它的未來利潤并沒有多少信心,或者認為ST南糖的估值還是有些偏高。
截至2019年末,ST南糖的每股凈資產只有0.2567元,而公司的股價卻高達6.55元,這就是說,投資者支付6.55元,只能買到0.2567元的資產,除非這個資產的盈利能力極強,否則投資者顯然是不劃算的,那么這部分資產的盈利能力真的很強嗎?
ST南糖雖然在2019年實現了業績盈利,但是其過低的凈資產值表明它的負債率極高,即公司的財務費用壓力巨大。在2020年,即便公司的利潤能夠保持2019年的水平,對應的每股收益也就只有0.1元,如果按照6.55元的股價計算,市盈率高達65.5倍,這樣的估值水平還是有些偏高。
實際上,雖然ST南糖2019年的歸屬凈利潤為正值,達到3189.12萬元,但公司真正的盈利能力卻依然很差。具體來看,ST南糖在2019年實現扣除非經營性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤為-56955.89萬元,也就是說,ST南糖的主營業務能力依然很薄弱,而這也正是ST南糖只能摘星而未能脫帽的主要原因。
此外,從2019年底開始,基于摘星脫帽的預期,ST南糖在二級市場上已經出現過一波上漲,隨著摘星利好的兌現,獲利資金開始選擇獲利離場,這也可能是導致ST南糖在摘星后股價卻連續跌停的另外原因。
從ST南糖的情況可以發現,如果上市公司陷入連續兩年虧損的困境,哪怕第三年實現扭虧并避免了暫停上市,但是卻并不一定能夠受到投資者的追捧,因為投資者明白,上市公司一定會努力實現第三年的盈利,但是第四年會不會繼續盈利則很難說,第三年的扭虧并不能說明公司真的轉危為安,只有主營業務真的具備極高的盈利能力,并且能夠持續盈利,才有可能吸引投資者的關注,而且過高的股價在價值投資時代里也是一種累贅,例如ST南糖60多倍的市盈率和20多倍的市凈率水平,也是讓投資者膽怯的指標。
對于投資者而言,投資ST股仍需格外慎重,尤其是那些剛剛摘星脫帽或者摘星的股票,投資者一定要搞清楚這些股票的真實盈利能力幾何,是公司的主營業務真的發生了根本性的好轉,還是靠著一些財技手段勉強避免虧損,如果是前者,則可以適度關注,如果是后者,則應該避而遠之。(周科競)