5月份以來,多只LOF產品場內價格異常,發布高溢價風險提示公告,一些規模較小的產品甚至公告摘牌退市或清盤,基金公司也在加快此類產品的處置。
小規模LOF場內價格異動
高溢價現象頻現
5月29日,上海一家公募發布公告稱,旗下一只混合型LOF產品二級市場交易價格溢價幅度較高,交易價格明顯偏離基金份額凈值。投資者如果盲目投資高溢價率的基金份額,可能遭受重大損失。
截至5月29日收盤,弘盈A、南方永利(LOF)等產品場內交易價格溢價率分別高達199.96%、66.89%,也發布高溢價風險提示或停復牌公告。另外,申萬菱信、大成、建信等基金公司旗下LOF也在5月份發布摘牌或清盤公告,小規模LOF面臨的市場交易沖擊、迷你基金問題等受到市場關注。
Wind數據顯示,截至一季度末,286只LOF產品中(份額合并計算),規模低于2億的多達123只,占比43%;規模低于5000萬元的有46只,占比16%。
由于規模小、上市份額少,一些LOF在二級市場的交易沖擊明顯放大。如一季報規模5000萬的弘盈A,最新溢價率接近200%,規模7200萬的南方永利溢價率高達66%。
針對上述現象,上海證券基金評價研究中心高級分析師姚慧認為,小規模LOF產品在二級市場上交易極不活躍,成交量小,上千元的交易就可以打開漲跌停板。
據姚慧觀察,成交活躍的金融產品通常較少出現大幅折溢價情況,而小規模LOF的極端價格并不具備代表性,對投資者影響不大。
北京一位中型公募LOF基金經理告訴記者,部分LOF產品上市份額較少,與基金銷售方式有關。比如部分有封閉期的基金,為了兼顧流動性,在發行時會在銀行和券商渠道同時銷售,券商銷售場內份額,份額少就會出現上市份額較少的現象。他以自己管理的定增基金為例,基金成立時通過銀行渠道銷售基金場外份額約3億,券商銷售場內份額1200萬元,場內的基金份額非常少。“我們的LOF產品主要是為了給持有人提供流動性,如果有人在產品封閉期有資金需求,可以上市交易賣出獲得流動性。”
基金多方案積極應對
針對小規模LOF產品流動性不足,場內價格大幅波動的現象,基金公司以提示風險,基金退市摘牌或清盤等方式積極應對。有行業人士認為,應加強投資者教育,增加產品套利機制等,抑制場內價格投機行為。
姚慧認為,基金公司可以多管齊下,針對基金的不同情況擇優去選擇和應對。比如,針對交易型產品出現不合理折溢價時進行風險提示;針對二級市場交易不活躍的LOF可選擇退市,這也是對投資者負責,為公司節省上市成本的合理選擇;而針對規模過小、競爭力不足的老基金通過清盤等方式處置,釋放公司資源,也成為越來越多基金公司的選擇。“目前并沒有專門針對LOF產品的做市機制,做市商對此興趣不大,導致LOF產品二級市場流動性普遍不足。”姚慧認為,基金作為一種分散化的長期投資工具,投資者不宜通過二級市場頻繁交易。但這并不意味著投資者不需要更多的交易渠道。
北京上述中型公募LOF基金經理也表示,基金的投資和凈值表現存在較強關聯,場內價格的波動和炒作或是少數持有人的自發行為,基金公司通過提示風險、摘牌等方式,可以防止二級市場炒作。但摘牌可能涉及基金合同變更,也會對具有流動性需求的客戶造成不便。在他看來,針對部分持有人炒作LOF產品二級市場價格的行為,可以通過套利機制等市場化手段,抑制場內價格波動。主動權益類的上市基金,在凈值以上做買入的操作并不合理,可能會面臨高溢價的風險。如果其他場內份額通過賣出套利,或者場外份額通過轉托管到場內賣出套利,交易活躍度提升后,就可以把場內價格的波動范圍接近到基金的真實凈值,用市場化的機制降低產品的溢價率。
“由于專業的投資者較少,疊加持有人可能會感覺套利交易程序繁瑣,目前市場上針對LOF產品高溢價的套利交易并不多,專業投資機構的參與,可能會加強這類產品交易的活躍度,抑制場內價格的大幅波動。”上述LOF基金經理說。