滬光股份(605333.SH)今日打開一字漲停板，股價跌停，該股此前連續(xù)十五個交易日漲停。截至今日收盤，滬光股份報26.10元，跌幅10.00%，成交額3432.67萬元，換手率3.28%。

昨日晚間，滬光股份發(fā)布公告提示風(fēng)險稱，2020年上半年，受新冠疫情影響和汽車行業(yè)整體下行，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)了一定程度的下滑，請投資者注意上半年業(yè)績下滑的風(fēng)險。此外，2020年上半年，公司新能源汽車高壓線束營收占比較小，對公司經(jīng)營業(yè)績不會產(chǎn)生重大影響，未來發(fā)展存在不確定性。

滬光股份主要從事汽車線束的研發(fā)、制造及銷售，主要產(chǎn)品包括成套線束、發(fā)動機線束及其他線束，產(chǎn)品涵蓋整車客戶定制化線束、新能源汽車高壓線束、儀表板線束、發(fā)動機線束、車身線束、門線束、頂棚線束及尾部線束等。汽車線束是汽車電路的網(wǎng)絡(luò)主體，是為汽車各種電器與電子設(shè)備提供電能和電信號的電子控制系統(tǒng)。公司的線束產(chǎn)品主要應(yīng)用在整車制造領(lǐng)域，下游客戶主要為汽車整車制造商。

滬光股份于2020年8月18日在上交所主板上市，公開發(fā)行新股數(shù)量為4010.00萬股，發(fā)行股票價格為5.30元/股，保薦機構(gòu)為中信建投證券股份有限公司，保薦代表人為陳龍飛、劉連杰。

滬光股份控股股東為成三榮，發(fā)行前其持有公司72.5963%的股份;公司實際控制人為成三榮、金成成，二人系父子關(guān)系，發(fā)行前合計持有公司90.7454%的股份。本次發(fā)行后，成三榮、金成成仍將擁有對公司的控制權(quán)，實際控制人不會發(fā)生變化。

滬光股份本次公開發(fā)行募集資金總額為2.13億元，募集資金凈額為1.70億元，其中1.40億元用于整車線束智能生產(chǎn)項目，2962.91萬元用于新建自用全自動倉庫。

滬光股份本次發(fā)行費用總額為4290.09萬元，其中，保薦機構(gòu)中信建投獲得保薦及承銷費用2547.17萬元，立信會計師事務(wù)所(特殊普通合伙)獲得審計驗資費用707.55萬元，北京國楓律師事務(wù)所獲得律師費用471.70萬元。

過去四年，滬光股份收到的現(xiàn)金均不敵營收。2016年-2019年，滬光股份營業(yè)收入分別為12.74億元、13.99億元、15.10億元、16.32億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為10.11億元、12.24億元、12.77億元、13.79億元。

同期，滬光股份歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.01億元、7268.73萬元、1.01億元、1.01億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.24億元、4532.26萬元、9591.26萬元、1673.34萬元。

今年上半年，滬光股份營收凈利雙下滑。2020年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.79億元，同比減少19.36%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2314.74萬元，同比減少25.32%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1852.14萬元，同比減少28.80%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5860.86萬元，同比增長339.43%。

各期滬光股份負(fù)債高企，尤其在2019年突增至11.13億元。2016年-2019年，滬光股份負(fù)債總額分別為10.23億元、9.44億元、7.97億元、11.13億元。其中流動負(fù)債分別為9.40億元、8.94億元、7.54億元、9.78億元，非流動負(fù)債分別為0.83億元、0.50億元、0.44億元、1.35億元。

同期，滬光股份短期借款分別為4.45億元、4.52億元、3.68億元、5.30億元，占負(fù)債總額的比重分別為43.55%、47.91%、46.10%和47.66%。

滬光股份資產(chǎn)負(fù)債率高企，短期償債指標(biāo)不容樂觀。2016年-2019年，滬光股份資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為87.17%、72.10%、63.08%、67.43%;流動比率分別為0.82、1.00、1.05、0.96;速動比率分別為0.66、0.80、0.78、0.73。

2016年末至2019年末，滬光股份應(yīng)收賬款余額分別為3.14億元、4.05億元、3.72億元、4.60億元，占營業(yè)收入的比重分別為24.67%、28.93%、24.66%和28.21%。同期，滬光股份應(yīng)收賬款凈額分別為3.11億元、4.00億元、3.67億元和4.55億元，占流動資產(chǎn)的比重分別為40.44%、44.78%、46.34%和48.44%。

同期，滬光股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.66、3.89、3.89和3.92，行業(yè)平均值分別為4.10、4.05、3.85、3.65。

滬光股份存貨逐年增加。2016年末至2019年末，滬光股份存貨賬面價值分別為1.46億元、1.77億元、2.03億元、2.25億元。同期，公司存貨周轉(zhuǎn)率為7.33、7.01、6.33、6.14，逐年下降;行業(yè)平均值分別為4.88、4.75、4.08、3.86。

滬光股份客戶集中度較高，連續(xù)三年第一大客戶銷售占主營業(yè)務(wù)收入的比例超50%。2017年度、2018年度及2019年度，滬光股份按同一控制主體下統(tǒng)計的前五大客戶的銷售收入合計占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為88.86%、87.65%及83.83%。

值得注意的是，2016年度至2019年度，滬光股份對上汽大眾汽車有限公司的銷售收入分別為5.65億元、6.97億元、7.14億元、7.84億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為45.96%、52.13%、49.84%及50.35%。

滬光股份客戶集中度較高的問題也受到了證監(jiān)會的關(guān)注，發(fā)審委在審核委員會2020年第66次發(fā)審委會議中提出，要求公司說明前五大客戶在行業(yè)中的地位、報告期經(jīng)營狀況，市場需求是否穩(wěn)定、持續(xù)，是否存在重大不確定性風(fēng)險;發(fā)行人與主要整車生產(chǎn)廠商合作關(guān)系的穩(wěn)定性及可持續(xù)性，是否存在被替代的風(fēng)險，是否具有獨立面向市場獲取業(yè)務(wù)的能力。

此外，證監(jiān)會還指出，國內(nèi)主要整車生產(chǎn)廠商經(jīng)營業(yè)績呈下滑趨勢，而發(fā)行人2018年以來業(yè)績持續(xù)增長的原因及合理性，與同行業(yè)可比公司業(yè)績波動情況相比是否存在明顯異常;應(yīng)收寶沃汽車相關(guān)款項是否存在回收風(fēng)險，壞賬準(zhǔn)備計提是否充分;乘用車產(chǎn)業(yè)政策及新冠疫情對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的影響，發(fā)行人是否存在未來業(yè)績大幅下滑的風(fēng)險，相關(guān)應(yīng)對措施及其有效性，風(fēng)險揭示是否充分。

近四年內(nèi)，滬光股份主營業(yè)務(wù)毛利率三年低于可比公司均值。2016年-2019年，滬光股份主營業(yè)務(wù)毛利率均低于同行均值，分別為18.20%、15.81%、17.13%、16.84%。與滬光股份收入水平相近的汽車零部件行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為26.98%、25.60%、20.54%、15.42%。

針對毛利率，證監(jiān)會指出，發(fā)行人新增定點項目定價較高，同時對部分老車型執(zhí)行年降政策，報告期內(nèi)綜合毛利率存在一定波動。請發(fā)行人代表說明：與主要整車生產(chǎn)廠商的定價機制，定點項目是否執(zhí)行價格年降政策及具體情況，對經(jīng)營業(yè)績是否構(gòu)成重大不利影響;新量產(chǎn)未定價項目的協(xié)商定價機制，協(xié)商時間及流程是否有明確規(guī)定或慣例做法，相關(guān)產(chǎn)品收入確認(rèn)原則是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定;毛利率波動的原因及合理性;各產(chǎn)品波動趨勢不一致的原因及合理性;毛利率總體低于同行業(yè)可比公司平均水平的原因及合理性。

值得注意的是，滬光股份2018年與財務(wù)總監(jiān)一起低價甩賣虧損資產(chǎn)，收股權(quán)轉(zhuǎn)讓款4500萬。

2017年滬光股份凈利大降，這年底，滬光股份開始籌劃賣出虧損資產(chǎn)——昆山市滬成農(nóng)村小額貸款有限公司(以下簡稱“滬成小貸”)。

滬成小貸系于2010年設(shè)立，注冊資本2億元。滬光股份前身滬光有限為第一大股東，持股35%;王建根持股5%。王建根現(xiàn)任滬光股份董事、財務(wù)總監(jiān)。2015年7月31日，滬光有限以2000萬元受讓讓昆山市惠通包裝裝潢有限公司所持有的滬成小貸10%股權(quán)，持股比例上升至45%。

2016年12月31日，滬光股份長期股權(quán)投資賬面價值為6076.43萬元，系滬光股份持有的滬成小貸45.00%股權(quán)，并對持有滬成小貸的股權(quán)采用權(quán)益法核算。

2017年12月18日，滬成小貸召開股東會決議同意滬光有限轉(zhuǎn)出滬成小貸45%股權(quán)。受讓方昆山同日工業(yè)自動化有限公司、蘇州錦融投資有限公司、滬成小貸原有股東金偉慈、徐雪華分別接手滬成小貸23%、12%、5%、5%的股權(quán)。

滬光股份財務(wù)總監(jiān)王建根所持滬成小貸5%股權(quán)也一同被轉(zhuǎn)出，受讓方為滬成小貸原有股東馮劍。

滬光股份賣出滬成小貸屬于低價甩賣。同日，轉(zhuǎn)讓方與受讓方簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓價格經(jīng)協(xié)商后確定為每元注冊資本0.5元，低于其2017年9月30日每股凈資產(chǎn)0.63元/股。滬光股份招股書稱，上述轉(zhuǎn)讓價格充分考慮了滬成小貸的不良資產(chǎn)已計提了較為充分的減值準(zhǔn)備，考慮到未來貸款賬齡增加導(dǎo)致的減值準(zhǔn)備增加以及貸款回收成本，發(fā)行人對外轉(zhuǎn)讓滬成小貸股權(quán)時，在凈資產(chǎn)賬面價值基礎(chǔ)上進行適當(dāng)折扣。

2017年12月31日，滬光股份根據(jù)所持滬成小貸股權(quán)的可收回金額及賬面價值之間的差額計提持有待售資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1070.56萬元。

2018年1月10日，滬成小貸完成該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記。滬光股份實控人成三榮于2018年1月10日辭去滬成小貸董事長職務(wù)。受讓方已于2018年3月支付了全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款項。上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，滬成小貸已不屬于滬光股份參股子公司。

滬光股份招股書表示，根據(jù)受讓方確認(rèn)，滬成小貸上述股權(quán)受讓各方基于對滬成小貸資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營情況的判斷，經(jīng)協(xié)商按照低于每股凈資產(chǎn)的價格受讓滬成小貸股權(quán)，預(yù)期能夠通過后續(xù)的資產(chǎn)處置獲得合理的投資收益;本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓經(jīng)轉(zhuǎn)讓雙方確認(rèn)一致、主管部門審批，已完成工商變更登記及價款支付，真實有效，不存在股份代持、委托持股或其他利益安排。

由于公司2018年已經(jīng)處置完畢滬成小貸股權(quán)，未再發(fā)生持有待售資產(chǎn)減值損失。2018年度，公司處置滬成小貸股權(quán)并收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款4500萬元。

對此，證監(jiān)會要求滬光股份說明：昆山同日歷任股東及關(guān)鍵管理人員是否與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在除正常經(jīng)營外的資金往來;雙方交易情況及其公允性;昆山同日受讓昆山滬成小貸股權(quán)并成為第一大股東的合理性;相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否真實，是否存在替發(fā)行人代持股份的情形;昆山榮智的歷任股東及關(guān)鍵管理人員與發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在代發(fā)行人持有股份的情形;雙方交易情況及其公允性。

此外，《電鰻財經(jīng)》還指出，在滬光股份股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，公司實際控制人、董事長成三榮受讓集國資所持其前身滬光有限價格，低于國資投入金額22萬元，而成三榮疑占用這筆國有資產(chǎn)時間長達15年。雖然在2018年，成三榮對受讓國有股份進行了補償，但作為補償依據(jù)的2007年12月31日滬光有限凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)卻沒有公布。同時，成三榮曾在2007年至2008年出資4700萬元對滬光股份進行增資，而在增資后，成三榮卻從滬光股份借錢償還其個人債務(wù)。

對于成三榮的行為，證監(jiān)會發(fā)審委提出問詢，要求公司說明成三榮先后兩次以現(xiàn)金方式增資的資金來源及其合規(guī)性;發(fā)行人增資之后即向成三榮提供借款是否屬于股東抽逃資金的行為。

另外，還有媒體指出，滬光股份存在兩版招股書銷售數(shù)據(jù)打架的問題。

據(jù)《壹財信》報道，據(jù)滬光股份7月8日披露的招股意向書，截至招股書簽署日(即2020年7月8日)，企業(yè)擁有6家全資子公司，與2019年9月披露的招股書相比較，新增了一家實控人金成成的岳父曾控制的企業(yè)昆山德可汽車配件有限公司，該企業(yè)在2020年3月被滬光股份收購，因為關(guān)聯(lián)關(guān)系以及2019年利潤虧損引起軒然大波，受到媒體質(zhì)疑。

《壹財信》還發(fā)現(xiàn)，2020年上半年滬光股份并非新增了一家子公司，還新設(shè)立了一家立子公司——上海澤荃汽車電器有限公司(下稱：上海澤荃)。除了招股意向書對子公司上海澤荃的"遺忘"外，還與滬光股份2019年9月版招股書中的銷售數(shù)據(jù)自相矛盾。

據(jù)招股意向書披露，按照合并口徑，滬光股份2017年、2018年及2019年前五大客戶銷售收入合計分別為118,879.50萬元、125,488.13萬元及130,523.41萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為88.86%、87.65%及83.83%。

其中，該版招股書對各期前五大客戶銷售收入信息披露中，2018年滬光股份向上海汽車集團股份有限公司(下稱：上汽集團)銷售產(chǎn)品金額為9,861.64萬元。而在2019年9月版招股書中，2018年向上汽集團銷售產(chǎn)品金額則為9,810.67萬元，兩數(shù)據(jù)相差50.97萬元。

更詭異的是，滬光股份向上汽大眾汽車有限公司(下稱：上汽大眾)銷售發(fā)動機線束的金額上半年竟然比全年的數(shù)據(jù)還要高。據(jù)2019年9月版招股書披露，2019年1-6月滬光股份向上汽大眾銷售發(fā)動機線束金額為166.98萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為0.25%。

而招股意向書披露，滬光股份2019年全年向上汽大眾銷售發(fā)動機線束金額為120.12萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為0.08%。兩個數(shù)據(jù)一對比，竟發(fā)現(xiàn)半年的銷售額比全年還要高出46.86萬元，著實讓人詫異。

綜上，滬光股份應(yīng)對披露出來的多個問題作出解釋，其招股意向書的編制質(zhì)量可見一斑。

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