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募資不及預期 中芯國際寒武紀上游公司招股

來源:南方都市報    發布時間:2020-07-10 10:32:39

新基建浪潮以及芯片自產愿景下,芯片產業投資逐漸火熱。7月的第二周,科創板迎來兩只芯片產業的“大肉簽”,7月7日開啟申購的中芯國際以及7月8日的寒武紀,數據顯示中芯國際的中簽率為0.21%。

從芯片產業來看,核心為兩個方面,一是上游的研發設計,即寒武紀的主營業務,行業準入門檻高,競爭對手強大,比如高通、英偉達、華為海思等;二就是中下游的制造和封測,其中封裝和測試技術我國已經基本掌握。而制造技術,由于光刻機的限制,目前即使國內最先進的制造企業也只掌握了14nm級別芯片制造的水平,即中芯國際,相較于全球行業龍頭臺積電,中芯國際的技術落后其至少四年。

但二者有個共同點:燒錢。為加強公司的可持續發展,中芯國際和寒武紀先后來到科創板,啟動IPO。中芯國際成為科創板“吸金王”,募資額預計超500億,背靠29家戰略投資者。

7月6日,寒武紀披露發行公告,發行價為64.39元/股,公司網上、網下申購日為7月8日,募資規模為25.82億元,戰略配售投資者包含中信證券、聯想北京、美的控股、OPPO移動等。

募資不及預期

南都記者注意到,寒武紀在最初的招股書中曾披露預計募集資金28.01億元,但按本次發行價格64.39元/股和4010萬股的新股發行數量計算,預計寒武紀募集資金總額25.82億元,不及預期。

而寒武紀此前在上交所的回復函中曾表示,初步估計未來3年內,除募集資金外,還需30-36億元資金投入研發項目。

值得注意的是,此次寒武紀上市對應估值為257.72億元。而寒武紀最近的一次外部融資發生在2019年9月,南京招銀出資8億元,獲得寒武紀上市前3.61%的股權,粗略計算,彼時對應的公司估值約221.6億元,兩輪估值僅差35億元。

業內人士認為,雖然芯片前景光明,但寒武紀面臨一些挑戰,比如華為海思客戶變競爭對手、業務依賴單一客戶和關聯方,持續虧損等,這些會讓投資者更為謹慎。

資料顯示,寒武紀主要專注于各類云服務器、邊緣計算設備、終端設備中人工智能核心芯片的研發、設計和銷售,擁有“天才少年創業”、“背靠中科院“、”華為供應商“等光環。在其IPO之前,便吸引例如國投基金、科大訊飛、阿里創投、聯想等一眾明星資本加持。

不過,寒武紀的光環背后陰影亦存。一方面,虧損擴大,2020年預計扣非凈利潤為-8億元——-6億元;另一方面,則是繞不開的“華為海思”。這個曾經支撐起其全部營收的“金主”如今已實現自研,成為對手。

反映到營收方面,則體現在華為海思為寒武紀貢獻的營收大幅減少為6365萬元,僅占當年公司營收的14.34%,前兩年的占比都超過97%。

除此之外,2019年,寒武紀云端智能芯片有81%的收入來自關聯方中科曙光,其是寒武紀第二大股東中科算源旗下的子公司,存在一定大客戶依賴的現象。

聯想、美的、OPPO護航

不管是哪一類企業,大客戶依賴從來都意味著高風險。寒武紀在回復科創板上市委的問詢函時表示“公司短時間內無法找到可以替代華為的客戶,且未來華為繼續大量采購公司產品的可能性較小,預計2020年終端智能處理器IP業務收入仍將下滑”,新客戶成為寒武紀未來破局的關鍵。

而寒武紀此次IPO的戰略配售,不僅能融到錢,還可能拿下客戶。IPO資料顯示,寒武紀此次的戰略投資者除了保薦機構中信證券外,聯想、美的、OPPO全都入局,除了貢獻近4億募資額外,這些新股東都有望成為寒武紀新的收入來源。

首先來看聯想,2019年,寒武紀已經對聯想有所銷售。今年6月30日,聯想與寒武紀簽署戰略合作協議,寒武紀將為聯想提供云端人工智能芯片、終端人工智能芯片、基礎系統軟件平臺等產品及技術服務,并在智能計算中心、智能終端產品、邊緣計算等領域開展深度合作。

美的控股稱,雙方通過在智能供應鏈、工業互聯網和芯片方面的合作,共同促進主業發展,實現在數字化業務方面的共同進步。這意味著,寒武紀的邊緣智能芯片有望在美的家電等領域得到應用。

OPPO表示,雙方可就未來設備智能化、運算智能化的需求開展多種戰略合作。根據IDC統計數據,2019年OPPO全球范圍內的手機出貨量為1.14億臺,市場份額為8.3%。

從三者與寒武紀的合作來看,正好對應著寒武紀的核心業務,即服務器(聯想)、物聯網(美的)和手機(OPPO),未來可能為其訂單來源。

關鍵詞: 中芯國際寒武紀上游公司

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