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A股風格切換 緊跟階段性主線

來源: 期貨日報    編審:    發布時間:2018-03-07 17:52:31

農歷新年以來,A股在急跌后步入反彈,其中以創業板為代表的科技股逐漸從幕后走向前臺,成為市場反彈的主力軍。本輪反彈從2月12日起漲至今,創業板綜指和中證500指數的反彈幅度均超過10%,個股賺錢效應明顯,同期上證50的反彈幅度僅為2.93%,大有風格切換的意味。筆者認為,2018年A股仍是存量博弈市場,短期風格偏科技類成長股,但是中期而言風格可能會有反復。

美股對A股影響將減弱

2月A股與美股相關性顯著上升,但是筆者認為后市相關性將減弱。春節前美國股市的高位跳水沖擊全球金融市場,A股也未能幸免,從1月29日到2月9日短短10個交易日,上證綜指大跌428點,跌幅達12.04%,隨后A股跟隨美股反彈至2月末,兩者節奏基本一致。從歷史經驗來看,外圍市場發生大幅單邊波動時對A股影響較大,振蕩和緩慢趨勢時對A股影響較小。從技術分析角度來看,美股此次調整是兩年多以來首次較大級別的調整,由于上漲慣性的作用,直接演變成下跌趨勢的概率并不大,較大可能性是以2月的高低點作為區間上下軌進入橫向振蕩,然后再選擇方向。在美股趨勢不明顯的情況下,A股將回歸自身因素主導。

存量博弈的結構性行情

從歷史經驗來看,宏觀經濟穩定而流動性收縮的市場環境容易形成A股的風格分化,即結構性行情。此時股市沒有大跌風險,但向上缺乏增量資金推動,場內資金集中抱團就會造成一部分漲一部分跌的分化格局,2016年、2017年的宏觀環境和A股市場均具備上述特征。

2018年的宏觀環境大同小異,結構性行情依然會延續,但是市場風格會有反復。原因在于大市值白馬股連漲2年,中小市值科技股連跌2年后,兩者的估值水平已經趨同,大市值白馬股估值優勢不再明顯,后市需要看市場情緒和政策導向。

急跌促成市場風格切換

回顧2月以來的A股行情,其實脈絡是比較清晰的。2月初中證500率先破位下跌,資金在上證50抱團取暖,然而美股道指超過千點的放量大跌使得市場擔憂情緒顯著上升。2月7日,A股銀行、地產板塊出現恐慌性拋盤,高位聚集的大量籌碼被套,短期頭部確立。在市場下跌的后半階段,先于大盤調整的中證500出現了逆勢抗跌和底部放量跡象,部分業績穩健的創業板指標股出現了逆勢上漲,這是值得關注的板塊見底信號。

綜合來看,在不出現系統性大跌的情況下,外圍市場對國內股市影響趨于弱化,A股將回歸自身因素主導,國內經濟穩定而流動性收縮的宏觀背景將繼續主導未來市場,結構性行情特征顯著,中期市場風格可能會有反復。操作層面,建議緊跟市場階段性主線,配置主流品種和相應的股指期貨合約。

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