本周創(chuàng)業(yè)板連番上漲,資金不斷流入創(chuàng)業(yè)板,大小盤分化嚴重,但機構(gòu)對市場風格是否切換產(chǎn)生分歧。一些業(yè)內(nèi)人士認為,市場風格并未真正變化,成長股行情是否真正啟動仍需觀察。
從當前公私募機構(gòu)的選股邏輯來看,市場風格并不是關(guān)注重點,追求業(yè)績和估值的匹配仍是主流投資思路,且有不斷強化的趨勢。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,當前迎來的或是成長股的“初春”。A股市場將展開持久的“去偽存真”,各個細分行業(yè)將持續(xù)涌現(xiàn)優(yōu)勢公司,A股的投資重點也將從壟斷性行業(yè)的龍頭企業(yè),逐步延伸至競爭性行業(yè)的龍頭企業(yè)。
大小盤繼續(xù)分化
本周以來,滬深兩市演繹大小盤分化格局,權(quán)重板塊表現(xiàn)持續(xù)萎靡,拖累滬指一路走低,熱點題材此起彼伏,區(qū)塊鏈、軍工板塊表現(xiàn)搶眼,盤面?zhèn)€股整體來看跌多漲少,創(chuàng)業(yè)板指成為為數(shù)不多維持紅盤格局的寬基指數(shù)。
昨日A股指數(shù)再現(xiàn)分化,上證指數(shù)午后在券商、有色、地產(chǎn)等板塊拉升帶動下跌幅縮窄,尾盤沖高乏力再度回落,創(chuàng)業(yè)板指早盤一度漲超1.5%,隨后一路震蕩下行。截至收盤,上證綜指報3259.41點,跌0.99%;深證成指報10828.73點,上漲0.20%;創(chuàng)業(yè)板指報1753.63點,漲0.58%;中小板指報7747.26點,漲0.45%。當日滬市成交1802.34億元,深市成交2446.40億元,兩市成交量較前一日出現(xiàn)小幅萎縮。
從盤面來看,仍是跌多漲少。上漲品種為1443只,下跌品種為1716只。不計算ST股和未股改股,滬深兩市逾30只個股漲停。市場板塊方面,計算機、通信、有色金屬等板塊漲幅居前;食品飲料、非銀金融、銀行等板塊跌幅居前。
公募基金持倉方面,據(jù)招商證券統(tǒng)計,股票型基金整體倉位(2018年2月23日)較前一期(2018年2月9日)增加4.14%至91.72%;混合型基金整體倉位增加2.78%至82.44%。大盤股倉位較前一期下降2.43%至35.43%;中、小盤股倉位分別較前一期增加4.16%、1.18%至24.95%、19.9%。而據(jù)格上研究中心分析,當前私募機構(gòu)倉位也維持在較高水平。
市場漲停個股雖然數(shù)量較多,但是板塊輪動較快,僅有科技題材股熱點有所持續(xù)。據(jù)招商證券分析,大小盤分化嚴重。市場放量明顯,資金回流場內(nèi),但分化格局能否延續(xù)仍需考量,不排除風格再度切換至權(quán)重板塊的可能。
整體上滬弱深強格局仍未改變,成交量也較前一日出現(xiàn)萎縮,博星投顧表示,這說明市場中多空雙方均比較謹慎,仍在等待市場消息面及資金面出現(xiàn)一定變化。盤面上,船舶、軟件、環(huán)保板塊漲幅居前,近期公布業(yè)績不如預期的主板藍籌股調(diào)整幅度較大,但從最新公布的PMI數(shù)據(jù)來看,經(jīng)濟總體態(tài)勢仍然是逐步走穩(wěn),A股正在從外圍市場的影響中逐步走出。
不宜盲目追漲
本周以來,A股中小創(chuàng)表現(xiàn)要明顯優(yōu)于上證50,出現(xiàn)了一定的風格切換跡象,但不同機構(gòu)之間對此出現(xiàn)了分歧。據(jù)一些業(yè)內(nèi)人士分析,短期內(nèi)市場究竟是否發(fā)生風格切換,還需要分析本輪創(chuàng)業(yè)板上漲背后的真正原因。
一方面,近期A股市場對風格切換的嘗試或更多源自于春節(jié)前急跌引發(fā)的短期沖擊。據(jù)朱雀投資分析,市場前期上漲幅度較大,在受到外部因素干擾時,漲幅較大的業(yè)績好、低估值、股息率高的股票最先被拋售。雖然從表面看市場風格出現(xiàn)轉(zhuǎn)化,但實際是由于此前受到市場追捧的股票持有者獲利賣出,造成股票下跌帶來的被動影響,并非市場風格真正的變化??傮w而言,中期風格切換的條件尚需等待,在海外影響弱化的情況下,市場將重新回歸對業(yè)績優(yōu)、低估值和高股息股票的追捧。
另一方面,創(chuàng)業(yè)板整體估值較低,也使得大量資金在上輪調(diào)整之后開始關(guān)注創(chuàng)業(yè)板。據(jù)太平洋證券分析,在此前市場波動率回歸后,市場情緒開始修復,但整體調(diào)整幅度大而調(diào)整時間不足。對藍籌以及“成長”的分歧再現(xiàn),節(jié)前市場大跌之前,獲利較大的藍籌股波動率極大,從博弈層面來看,需要時間進行修復市場恐高情緒。相反,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)經(jīng)過連續(xù)兩年下跌后大部分個股大幅下跌,因此“看上去很便宜”,而恰逢年報披露后業(yè)績爆雷頻現(xiàn),“利空出盡即利好”思維主導了階段性行情,超跌反彈品種領(lǐng)漲。
另外,海通證券認為,受股票發(fā)行注冊制改革授權(quán)延期消息的影響,最近小盤股特別是創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)比較好。除此之外,據(jù)海通證券分析,傳統(tǒng)的白馬股方面,陸續(xù)有一些公司遭遇業(yè)績低于預期的表現(xiàn),這也可能成為外圍市場動蕩因素之外,另一個導致最近上證50與滬深300表現(xiàn)較差的原因。即資金在面臨原有做多邏輯的考驗時有所猶豫,而一些資金退出價值股后,不排除去參與一些業(yè)績優(yōu)良,估值合理的中小創(chuàng)。
太平洋證券表示,從長期來看,超跌反彈品種上漲邏輯仍然存疑:即使剔除部分大幅不及預期的權(quán)重后,創(chuàng)業(yè)板公司最樂觀的年報預告僅有14%的業(yè)績增速,并且在2016-2017年行業(yè)集中度大幅提升背景下,業(yè)績?nèi)噪y見拐點。短期看,中小創(chuàng)中部分細分領(lǐng)域龍頭具有真成長屬性,估值與業(yè)績較為匹配,但談不上顯著低估,在上述提到的流動性偏緊以及高風險偏好的環(huán)境下具備博弈價值,長期投資價值仍不明朗。
海通證券表示,從市場整體來看,創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率依舊在45倍以上,且很多個股今年會面臨商譽減值的“黑天鵝”風險,建議投資者在技術(shù)面和資金面的情況還不甚明朗時,不要盲目追漲,耐心等待時機。
業(yè)績?nèi)允沁x股標準
當前,看多成長股的呼聲越來越高。華南一位基金經(jīng)理認為,2017年的A股市場以控制金融風險為基調(diào),價值股的流動性溢價已經(jīng)充分發(fā)揮。當前或是價值股、周期股的“黃昏”,成長股的“初春”。部分成長股的估值比周期股要更便宜,是布局良機。
銀華心誠靈活配置擬任基金經(jīng)理李曉星告訴記者,價值股的估值修復已經(jīng)接近尾聲,今年市場會出現(xiàn)風格轉(zhuǎn)換,最早發(fā)生的時間節(jié)點可能是二季度。在他看來,消費升級和科技創(chuàng)新兩大方向在未來的行情中值得期待。“人民生活水平顯著提高,對于衣食住行以及娛樂都追求更高的品質(zhì),生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)消費品的公司業(yè)績將持續(xù)高增長。另一方面我國的新能源產(chǎn)業(yè)和中國制造享譽全球,這兩個領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)成長公司會有非常好的表現(xiàn)。”李曉星表示。
安信證券首席策略分析師陳果表示,堅定中期戰(zhàn)略性看好成長股行情,主要是基于中期視角,新的產(chǎn)業(yè)趨勢和政策扶持方向?qū)⑿纬晒舱瘛N磥淼漠a(chǎn)業(yè)趨勢在技術(shù)、制造和消費的升級。在當前,基本面依然是選股的核心,但基本面可以是利潤增長,也可以是收入增長、用戶增長,商業(yè)模式改進和技術(shù)進步等等??偨Y(jié)來說,短期行情可能會有反復,但中期堅定戰(zhàn)略性看好成長股,建議圍繞技術(shù)升級、制造升級、消費升級積極布局新消費、新服務(wù)、新科技。細分方向包括傳媒、智能制造、新能源(車)、芯片國產(chǎn)化、5G、軍民融合、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、軟件國產(chǎn)化、大數(shù)據(jù)、醫(yī)療服務(wù)等。這其中的優(yōu)質(zhì)公司,如果出現(xiàn)一定回調(diào),那都是很好的加倉良機。
實際上,有觀點認為本輪創(chuàng)業(yè)板的上漲背后的主力推動者是機構(gòu)投資者。而記者了解到,不管是成長股還是價值白馬股,業(yè)績依舊是驅(qū)動股價上行的根本原因。據(jù)多位基金經(jīng)理表示,雖然近期部分績優(yōu)成長股已經(jīng)逐步進入了布局視野,但從投資角度而言,不必過多關(guān)注市場風格,市場風格只是呈現(xiàn)出的結(jié)果,業(yè)績和估值才是硬道理。
另有業(yè)內(nèi)人士表示,盡管短期成長題材股受到資金持續(xù)追捧并導致市場風格偏好強于大盤藍籌,但后市能否進一步走強還會在業(yè)績上見真章,唯有業(yè)績增速確定性高而估值又不貴的真成長品種才能真正脫穎而出。
伴隨中國經(jīng)濟向高質(zhì)量增長、創(chuàng)新驅(qū)動的方向發(fā)展,星石投資提出,A股市場將展開持久的“去偽存真”,各個細分行業(yè)將持續(xù)涌現(xiàn)優(yōu)勢公司,A股的投資思路也將從壟斷性行業(yè)的龍頭企業(yè),逐步擴散到競爭性行業(yè)的龍頭企業(yè)。行業(yè)集中度的提升,優(yōu)勢公司市場占有率的提高,意味著上市公司整體盈利能力的改善,上市公司的ROE已經(jīng)連續(xù)回升5個季度。隨著經(jīng)濟質(zhì)量的持續(xù)改善,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,科技創(chuàng)新不斷進步,消費升級持續(xù),那么預計優(yōu)質(zhì)公司的盈利將持續(xù)改善,ROE將繼續(xù)趨勢性回升。